家居板块三季报综述：从三季报来看，家居景气整个家居板块随着国内疫情的行业显逐步管控，营收、升明净利润增速均逐季改善，家居景气其中Q3家居板块营收、行业显归母净利润分别同比增长16.4%、升明家庭旅行规划16.9%，家居景气业绩恢复增长明显，行业显并且Q3家居板块预收款表现亮眼，升明Q4业绩可期。家居景气分板块来看，行业显软体、升明定制板块业绩均逐季改善，家居景气但受益于前端服务周期相对较短软体家居板块业绩复苏更快，行业显前三季度整体营收与净利润分别同比+20.0%/+4.8%，升明而定制家居板块营收与净利润分别同比-0.5%/-9.3%。板块涨幅方面，截止10月30日，家具指数今年以来上涨22.0%（同期沪深300涨幅13.3%），瑜伽冥想练习仍获超额收益，并且定制、软体板块龙头企业今年以来超额收益更为明显。
定制家居板块：从前三季度整体来看，定制家居板块表现出四大特点：（1）各家定制家居企业收入均逐季改善，一二线品牌盈利能力出现分化，但不论一线还是二线品牌，各自龙头业绩复苏速度、强度均明显领先竞争者。瘦身饮食计划欧派、志邦分别作为一二线品牌龙头在疫情下单三季度营收分别同比+18.4%/41.9%；（2）各企业工程端收入均有不错增长，但零售端表现有所差异，欧派、志邦、金牌前三季度零售收入率先累计恢复正增长；（3）欧派、尚品整装业务疫情下均有快速增长，索菲亚也已加紧布局整装，整装战略地位提升；（4）现金流方面大部分企业依然较为健康，工程占比较高的企业现金流并未受工程业务明显影响，盈利质量依然相对较好。
软体家居板块：依托疫情加速行业洗牌，龙头企业份额加速提升，软体家居头部企业在疫情下展现出优异发展态势，其中顾家家居Q3营收增速已达33.3%，疫情+贸易战催化行业集中度加速提升逻辑逐步验证。盈利能力方面，各家表现有所差异，顾家家居作为软体家居龙头表现较为优异，在疫情影响下前三季度整体净利率仍能较19年全年提升1.4pct至12.4%（同比基本持平），主要依托于费用率的良好管控。现金流方面，前三季度梦百合现金流改善明显，而顾家表现依然稳健，前三季度整体依然保持净现比大于1，盈利质量较为优异。
家居板块展望：竣工回暖大势所趋，家居板块景气度有望逐步提升。近年来销售面积与竣工面积缺口逐步拉大，2019年已达55.7亿平方米。由于销售与竣工缺口较大叠加交房期限限制，竣工面积未来几年的持续提升将是大势所趋，19年下半年开始已经开始回暖，疫情只是插曲，并未改变趋势。定制板块：随着我国逐步进入存量房时代，定制家居行业零售渠道仍将是未来主战场，而欧派、志邦分别作为一二线品牌龙头在拓展工程渠道的同时，零售份额（占所有定制家居上市公司比例）近两年来分别提升3%、1.4%，也是仅有的两家近两年来份额提升超1%的企业，两者全渠道运营能力凸显，长期增长可期。此外，随着流量碎片化与前端截流趋势越发明显，整装战略地位有望进一步提升，整装布局企业有望受益。软体板块：内销方面，竣工回暖催生需求提升+疫情加速集中度提升，龙头享受加速发展机会，外销方面，美国地产市场回暖驱动需求增长+贸易战加速行业洗牌，具备海外产能布局的龙头企业均将受益。